生益科技：5G高频高速和FCCL新业务持续推进

发布于：2018/8/17 9:59:15 | 430 次阅读

[转载]原文链接：

　　生益科技披露2018年半年报，公司上半年营收58.1亿，同比增长19.66%，营业利润同比增长-0.12%，归母净利润5.33亿，同比增长-1.25%，归母扣非净利润4.82亿，同比增长-4.45%，对应二季度净利润3.03亿，对应EPS为0.25元。
　　评论：
　　1、公司上半年产销情况良好，价格和毛利率较为稳定，带来业绩超预期表现
　　公司上半年实现营收58.1亿，同比增长19.66%，归母净利润5.33亿，同比增长-1.25%，扣非归母净利润4.82亿，同比增长-4.45%，其中上半年资产处置收益6708万，主要源自苏州生益科技拆迁补偿款，公允价值变动收益-2167万，主要源自生益资本本期存量权益工具形成的公允价值变动收益减少。上半年整体毛利率20.45%，Q2单季毛利率20.4%，仅比Q1环比下降0.1个百分点。Q2属于行业淡季，在业内同行普遍降价的背景下，公司在饱满的订单支撑下仅对部分客户有所降价，价格稳定性优势体现明显，同时也反映了公司有效控制成本费用、提升管理水平、优化产品结构，对二季度客户库存调节和产品价格部分调整实现的对冲效果。我们测算上半年公司覆铜板和粘结片均价分别约为93元/平米和15元/米，与去年同期相比分别仅下降1.3元/平米和0.6元/米，而考虑到去年在原材料驱使下覆铜板供给紧张的态势，今年的价格没有出现大幅波动，也验证了我们此前判断。公司上半年生产覆铜板、半固化片、印制电路板产品4406.91万平方米、5813.5万米、555.05万平方英尺，其销量分别为4169.29万平方米、5703.99万米、548.43万平方英尺，产销率为95%、98%、99%，产销率较高。公司今年年初承接了去年Q4的传统旺势，三大产品销售量同比均实现较快增长，下游需求“淡季不淡”。
　　2、下半年旺季来临，覆铜板产品价格调整叠加上半年累积库存，公司业绩环比明显改善值得期待
　　进入Q3旺季以来，我们已经看到建滔/金宝等覆铜板龙头厂商发出了涨价通知，龙头企业领涨下公司产品价格有望随之上扬。公司上半年生产覆铜板4406.91万平方米（2017年下半年旺季产量约4331.95万平米），同期销售4169.29万平方米，形成产品库存约238万平米，存货总金额达到18.82亿。我们认为，公司在上半年淡季需求不旺的情况下依然处于接近满产的状态是在为Q3旺季预留产能，上半年积累的板材库存有望在下半年旺季价格条件较好的情况下逐步释放，价量齐升下公司业绩环比增长值得期待。
　　3、生益电子PCB业务稳健增长，未来有望受益于5G趋势对通信PCB带动
　　根据报表子公司信息，生益科技生产PCB产品的子公司生益电子上半年的PCB业务实现营收、营利10.02、2.31亿，同比增长22.96%、28.33%，贡献净利约8500万，较去年同期4900万增长约73%。CB毛利率同比提升0.92%达23.60%，经营表现继续改善。PCB子公司生益电子在完成股份制改造后效益提升非常明显，公司2017Q4已实现100万尺/月的总产能，18H1产能平稳释放实现555.05万平方英尺的产量，同比提升21.66%。此外，公司PCB产品主要是用于通讯网络所需求的高层、高密、高速板、消费类电子产品所需求的高阶HDI及ELIC产品，目前已经得到华为的高度认可，16年获得华为“供应商协同奖”，是PCB品类中获此殊荣的企业。生益电子今年导入更多海外通信服务器优质客户，随着5G建设的落地，公司PCB业务有望迎来更大的成长空间。
　　4、5G高频材料、FCCL等新业务持续推进，19年各项新业务落地将有望成为公司的新成长起点
　　公司于2017年收购了日本中兴化成的PTFE高频材料全套生产设备、工艺和，目前我们了解到产能已经在原有基础上有所扩大，公司的高频材料产能已经获得通信设备龙头客户认可。如我们此前深度报告指出，目前公司已经有包括PTFE和碳氢两种路线的全系列高频高速材料布局，南通的高频材料工厂也将于今年11月投产，新增高频材料产能恰逢19年5G建设起步期。此外公司此前收购的LG涂覆法的FCCL产线也在调试和试产中，1380万的总产能若进展顺利也有望为公司19年业绩贡献明显增量。同时公司前期公告九江新工厂将于19年投产，覆铜板主业也将迎来新一轮成长期。
　　5、维持强烈推荐，目标价15元。
　　我们从16年以来一直持续深度跟踪生益科技在这一轮覆铜板高景气周期的投资逻辑，基于行业产能投资的统计和材料供给情况我们判断公司主业覆铜板价格不存在大幅下滑的基础，受益于下游集中度提升和国内PCB龙头客户大规模扩产，未来数年有望实现业绩稳健增长，而5G高频高速、FCCL、半导体封装基材等作为公司成长业务，正接力周期属性，迎来业绩和估值双升带来的市值重估。我们调整预测18/19/20年净利润为11.4/14.8/19亿，对应PE为20/15/12倍，维持强烈推荐评级和目标价15元。

参与讨论

登录后参与讨论

//评论区

推荐阅读

智能网联汽车国际标准法规协调专家组（HEAG）召开工作会议

近年来智能网联汽车快速发展，新技术不断涌现，与相关产业融合度持续提升，正在推动全球汽车产业发生深刻变革。为应对此种形势，欧、美、日等汽车工业发达国家和地区都加大了智能网联汽车的国际标准法规协调的参与力度，在联合国世界车辆法规论坛(UN/WP.29)和国际标准化组织(ISO)层面，智能网联汽车相关国际标准法规协调活动正快速推进。为更有效地支撑上述组织的国际标准法规协调活动，2017年全国汽车标准

0215jiejie | 发布于：2022-12-01 0评论 0赞

苹果推出搭载M2芯片的新款iPad Pro 799美元起售

据苹果官网，苹果推出搭载M2芯片的新款iPadPro。 11英寸wifi版起售价为799美元，wifi+蜂窝网络版起售价为999美元；12.9英寸wifi版起售价为1099美元，wifi+蜂窝网络版起售价为1299美元。

0215jiejie | 发布于：2022-10-19 0评论 0赞

新能源汽车领衔 “中国智造”加速登陆欧洲市场

全球五大车展之一巴黎车展时隔四年再度启幕。在这场被视为“全球汽车行业风向标”的盛会上，国内外汽车品牌云集，长城汽车、比亚迪等再次领衔中国汽车出海。长城汽车欧洲区域总裁孟祥军表示：“欧洲是长城汽车最重要的海外市场之一，巴黎车展是长城汽车向欧洲市场展示GWM品牌和产品的最佳机会。长城汽车正在研究汽车行业碳排放的整个生命周期，到2025年，将推出50多款新能源产品，全力支持可再生能源使用，为全球用户

0215jiejie | 发布于：2022-10-19 0评论 0赞

严监管时代来临，电子烟“通配”大战走向何方？

针对通配烟弹厂商的一系列诉讼的结果，将对生产通配烟弹的品牌未来在电子烟行业的发展产生深远影响。 10月1日，《电子烟强制性国家标准》正式实施，中国电子烟监管全面生效。而在电子烟行业进入规范化、法治化阶段前夕，一场围绕着通配烟弹的争论在行业里发酵。 “通配”是电子烟从业者约定俗成的概念。换弹式电子烟由烟杆和烟弹组成，“通配”烟弹指的是非品牌商生产、可与品牌烟杆匹配使用的烟弹。多位业内人士表示，被

0215jiejie | 发布于：2022-10-19 0评论 0赞

Bourns 全新大功率分流电阻器

采用金属感应引脚，专用于大电流应用中进行精确测量全新分流电阻器专为电池管理系统、大电流工业控制和电动汽车充电站提供高可靠性、高成本效益的解决方案美国柏恩Bourns全球知名电子组件领导制造供货商，宣布新增12款CSM2F系列功率分流电阻器，扩展其产品组合。全新系列采用铆接通孔金属传感引脚，可满足大电流应用中对电压测试点精确定位日益增长的需求。最新型Bourns?CSM2F系列分流电阻器

0215jiejie | 发布于：2022-10-18 0评论 0赞

请尊重元宇宙“这个筐”

元宇宙是个筐，啥都往里装，但区别在于有的像聚宝盆，有的像垃圾桶。国庆假期刚结束，中青宝“90后”董事长李逸伦便亲自上阵，玩起了元宇宙婚礼。靠着老板首秀和代言，中青宝顺势推出“MetaLove元囍”App，正式进军元宇宙婚礼赛道。就产品而言，如同其他元宇宙产品，李逸伦的元宇宙婚礼“新奇与吐槽齐飞”：有人说是有趣的尝试，有人则认为像QQ炫舞结婚系统。要知道，QQ炫舞是一款推出了十余年的老游戏。

0215jiejie | 发布于：2022-10-13 0评论 0赞

边缘计算：突围商业模式痛点

截至8月末，中国5G基站总数达210.2万个，中国5G发展已经进入下半场。随着5G加速融入千行百业，互动直播、vCDN、安防监控等场景率先大规模落地，车联网、云游戏、工业互联网、智慧园区、智慧物流等场景也快速走向成熟，这些更大流量、更低时延、更高性能的场景涌现，对边缘计算的刚性需求势必爆发。 GrandViewResearch预测，即使在新型冠状病毒肺炎疫情肆虐全球的背景下，边缘计算和5G网络市

0215jiejie | 发布于：2022-10-13 0评论 0赞

商务部回应美商务部升级半导体等领域对华出口管制并调整出口管制“未经验证清单”

商务部新闻发言人10日就美商务部升级半导体等领域对华出口管制并调整出口管制“未经验证清单”应询答记者问。有记者问：近日，美国商务部在半导体制造和先进计算等领域对华升级出口管制措施。同时，在将9家中国实体移出“未经验证清单”过程中，又将31家中国实体列入，请问中方对此有何回应？对此，商务部新闻发言人回应称，中方注意到相关情况。首先，通过中美双方前一阶段共同努力，9家中国实体zui终

0215jiejie | 发布于：2022-10-13 0评论 0赞

TCL华星官宣与奔驰合作：推出全球首款横贯A柱的车载显示屏

今年1月，奔驰带来了VISIONEQSS概念车，其中控台采用了一块完全无缝的47.5英寸曲面显示屏，横贯整个A柱，令人印象深刻。今天，TCL华星正式官宣与奔驰达成合作，并认领了VISIONEQSS上这块全球首款横贯整个A柱曲面的车载显示屏。根据TCL介绍，这款显示屏采用了完全无缝的超薄一体化设计，将仪表盘、中控与副驾娱乐显示融为一体，并能够与3D实时导航系统相辅相成。同时，这块显示屏还采用

0215jiejie | 发布于：2022-10-12 0评论 0赞

半导体板块暴跌谁最受伤

国庆假期后首日开盘，上证综指时隔5个月再次失守3000点，与此同时，半导体板块也再度走低，其中，北方华创、雅克科技等个股跌停。10月11日早盘期间，半导体板块持续下挫，北方华创、雅克科技再度跌停。截至下午收盘，北方华创、雅克科技维持跌停状态，华海清科、拓荆科技-U、盛美上海、清溢光电、海光信息的跌幅则超10%。同日，半导体板块中的119只个股中超五成呈现下跌趋势。在半导体板块遭遇下挫的同时，北

0215jiejie | 发布于：2022-10-12 0评论 0赞

unionblog

关注