国内PCB龙头深南电路成色几何？

发布于：2019/3/4 9:46:37 | 608 次阅读

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　　华为供应商、国内PCB（印制电路板Printed Circuit Board、以下简称“PCB”）龙头——深南电路股份有限公司（002916.SZ、以下简称“深南电路”）股价近期开始强力反弹。
　　3月1日，深南电路股价收盘报收116.52元/股，当天涨幅为0.62%，总市值330亿元。进入2019年，深南电路股价一路走高并于2月25日盘中冲高至120.80元/股，创上市以来新高。
　　经济观察网记者根据Wind数据统计，年初至今深南电路股价已累计反弹45.34%，同期该公司所属申万电子板块涨幅为32.14%。
　　复盘机构逻辑
　　“我们可以看到，电子行业板块中像深南电路，信维通信（300136.SZ）这些公司，过去两个月以来外资都是在持续流入的。在当前外资持续流入的情况下，这些公司可能会经历一个重新定价。”3月1日，华南某大型券商电子行业首席分析师在投资者电话会议沟通中表示，“建议大家关注这些公司，它们目前市值大多在200亿元到300亿元，但未来都有机会变成市值500亿元的公司。”
　　深南电路官网显示，该公司成立于成立于1984年，注册资本2.8亿元，总部坐落广东省深圳市，主要生产基地位于深圳、江苏无锡及南通，在北美拥有技术支持与销售服务中心，在欧洲设有研发站点。
　　该公司专注于电子互联领域，主营业务为印制电路板、封装基板及电子装联三项。
　　2017年12月13日，深南电路登陆深交所，开盘首日股价报收27.60元/股，经过连续14个涨停板后股价冲至102.79元/股，随后股价一路震荡走低，一度跌至55.52元/股，随后股价开始探底回升。
　　财通证券近期一篇研报分析认为，PCB是5G的关键弹性点，是弹性和支撑皆具的优质赛道。以4G为鉴，预计5G将使产业链的股价和业绩得到显着提振，但5G与4G的增长逻辑不同。根据研究，我们认为由于5G的弹性体现在基站（数量多且变化大），基站的主要变化在天线，PCB是支撑天线变化的重要载体，因此PCB是5G中重要的弹性板块，叠加通信PCB具备5G承载/网重建与重构、海外4G空间、IDC迅猛增长等因素作为支撑，可以说通信PCB是兼具弹性和支撑的优质赛道。
　　该研报进一步称，深南电路精准卡位5G高价值板，将是5G下的主要受益者之一。根据测算，5G通信系统的基站端带来3.2倍—4.8倍的弹性空间，承载网带来1.8倍—3.5倍的支撑空间，合计创造636亿—1014亿的PCB市场规模。的弹性体现在无线侧的射频板，其在5G中的价值空间占比，达到31%—33%，体量是4G的3.9倍—5.9倍，而深南电路是射频板成熟厂商，无论是在产品技术、量产经验、客户资源还是在环保资源方面，相对其他竞争对手都有明显的优势，有望充分享受射频板这一价值板块的增长红利，成为5G中的主要受益者之一。
　　浙商证券近期一篇研报则分析称，在当前5G商用进程加快背景下，基站建设有望提速：近期，高通抢先5G手机发布第二代7nm制程5GmodemX55，预计最快能在2019年年底有市售产品面世；以及三星、华为、LG在内的许多主要Android厂商将陆续发布推出5G手机。
　　上述浙商证券研报称，5G商用进程加快基站有望提速，2019年将陆续开启5G预商用，2020实现5G全面商用。深南电路作为华为、中兴、诺基亚等PCB主力供应商，将受益PCB量价齐升，提振公司业绩。
　　业绩透视
　　正如浙商证券上述研报所提及，深南电路公司业绩一定程度受到相应产业链景气度提升的影响。
　　2017年年报显示，该公司报告期内实现营收56.9亿元，同比增长23.67%；实现归属于上市公司股东的净利润4.48亿元，同比增长63.44%。
　　今年2月26日，深南电路发布的2018年业绩快报显示，报告期内，公司实现营业收入76.02亿元，比上年同期增长33.68%；实现归属于上市公司股东的净利润6.97亿元，比上年同期增长55.61%。
　　分季度来看，据券商统计，深南电路2018年Q1-Q4单季的营收增速分别为14.76%、22.26%、41.21%、53.77%；2018年Q1-Q4单季实现归属于上市公司股东的净利润增速为14.71%、8.67%、121.84%、105.50%。
　　东北证券近期一篇研报分析认为，2018年深南电路全年营收比上年同期增33.68%，主要原因在于：（1）公司印制电路板、封装基板及电子装联三项业务稳定向好，主营业务收入实现较快增长；（2）通信、工控医疗、服务器等公司产品下游主要应用领域持续增长；（3）南通智能制造工厂爬坡超出预期，公司化生产线调整顺利，产能利用率处于高位。
　　对于该公司2018年实现归属于上市公司股东的净利润同比增55.61%，上述东北证券研报认为主要原因在于：（1）公司持续着力开展内部运营能力提升工作，并取得阶段性成果，带动公司经营效率提升；（2）财务费用减少，主要受汇兑损失减少影响所致。

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