法国时高蓄电池报价FC12-200

首次覆盖,给予锂电池材料行业“增持”评级。需求方面,锂电池3C电子消费领域预计增速将放缓,但是受锂电池性价比提高以及国家支持力度不断加强的利好刺激,预计2017年锂电池交通工具领域用量迎来飞速发展,或将达到2013年的20余倍。供给方面,国内锂电池材料企业在2012-2017年基本完成产能建设,尽管新增产能较多,但是中国企业相较日韩等竞争对手成本优势较为明显。另外电池行业产量较为集中,一般会每一种原料选取几家公司作为原材料的主要供应商,因此锂电池材料行业的供给也日趋集中,技术领先、具备成本优势、进入国际主流电池供应链的材料企业将充分受益。

隔膜行业:能够进入主流电池厂商供应链的材料企业将受益。隔膜难度，，,中国新建在建产能虽然较多,中国厂家市场份额无疑会大幅提高,但是目前产品质量一致性等问题仍未解决,国际上(包括国内四大电池厂家)还是采购日美企业的产品为主。国内目前只有星源材质进入LGC 的供应链,Celgard2013年年报显示,LGC 并未向其采购,我们预计星源材质的隔膜销量将在2014年加大向LGC 的供货。另外,以此为契机,国内隔膜企业进入主流电池厂家的进程或将加速,我们密切跟踪中国隔膜企业的进度和销量情况。

电解液行业:格局初定,强者更强。六氟磷酸锂的国产化大幅提高了国内电解液的成本优势,国内新宙邦、江苏国泰已经深度进入主流电池厂商供应链,杉杉股份也给国内四大电池厂家供货。电解液的核心是添加剂的配方,产品具备差异性,进入供应链的电解液厂家销量增长稳定,毛利率有望维持在30%-40%的高位。

正极材料行业:三元材料占比提高,行业盈利有望回升。正极材料整体供给过剩严重,而且主流电池厂家经常更换采购来源,行业盈利能力较差。

三元材料由于性价比加高,预计占比将从2010年的35%提高的45%,随着三元材料占比的提高,高价钴使用比例降低,原料成本下降约10%,行业盈利有望提高。

负极材料行业:非关键环节,全球市场供给集中度较高,行业盈利能力维持在10-15%。短期内碳负极材料依然统治地位,但是材料克容量已经接近极限值。新型负极材料硅碳复合材料、钛酸锂是未来发展趋势。

格林美2013 年实现收入34.9 亿元,同比+146%;归属母公司净利润1.4 亿元,同比+7%,折合每股收益0.19 元,与业绩快报基本一致。
评论:1)2013 年钴镍粉体销售3,056 吨,四氧化三钴6,798 吨,电积铜9,878 吨,塑木型材12,324 吨,碳化钨1,202 吨,而废旧家电的拆解总量超过 200 万台。各主要产品稳步增长保证了主营业务收入同比提升,其中四氧化三钴收入增加13.5 倍,占比达到27%。2)财务费用同比增加1.1 亿元,主要是由于长期借款增加。
3)有效税率下降2.9 个百分点至7%。
发展趋势
短期增长来自家电拆解和电子废弃物稀贵金属提取,中长期来自汽车拆解。江西报废汽车项目已于去年底建成并开始调试,2015年之后该项目将随中国报废汽车量的集中释放而实现快速增长。
电路板中提取稀贵金属也已初现成果。新业务如电子废弃物、铜、废钢铁和废塑料产品毛利率低于传统钴镍粉业务,因此未来公司毛利率将逐步下滑,业绩增长主要依靠市场份额提升及量的增加。
电池材料业务占比显著提高,未来有望受益于新能源汽车放量。

时高蓄电池PLATINE12-65 12V65AH，，价
近期公司与湖南杉杉签订了3.6 亿元的电池材料(四氧化三钴)销售合同,金额占公司营业收入的10%,未来有望受益于锂电需求爆发。此外,受印尼限制原矿出口政策影响,年初以来镍价累计上涨28%。目前公司镍粉业务对毛利的贡献为5%,镍价坚挺将为公司盈利增长提供保证。公司非公开增发仍在进行中,若增发成功将有助降低负债比率,较少利息负担,改善增本结构。
盈利预测调整
维持2014/2015 年盈利预期为0.24/0.31 元。假设镍钴粉产量+5%/+7%,电积铜产量+13%/+67%,镍钴粉价格持平。
估值与建议

关注板块轮动带来的补涨机会。公司传统钴镍粉业务盈利稳定,中期将受益于汽车拆解及电子废弃物稀贵金属提取业务的增长,以及新能源汽车爆发对锂电的拉动。年初以来公司股价涨幅相对有限(累计8.5%),预计短期将迎来板块轮动带来的补涨机会。目前2014 年P/E 为47 倍。维持A 股目标价11.4 元(目标P/E 为47x)和“审慎推荐”评级。

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          北京润天华信科技有限公司有限公司是一家从事机房电源解决方案的高科技公司。一直致力于机房工程、精密空调和电源保护系统的市场开拓，技术支持、安装和服务。
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北京润天华信科技有限公司是一家从事阀控免维护蓄电池的服务型公司，总部位于北京市昌平区，公司现提供从技术支持、商务洽谈、现场施工的一站式的销售模式，为消费者提供高质量的阀控免维护蓄电池解决方案。
      长期为国营企事业单位提供优良供应各品牌蓄电池，工厂直接供货.价格优势明显。北京润天华信还在全国各地设立了专门的电池电源日常维护人员定期为各大单位的电源蓄电池例行维护及保养，使电池电源的寿命化。
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