S15B-XH-A

品牌:JST/压着端子

型号:S15B-XH-A(LF)(SN)

种类:针座/插针

工作频率:低频

应用范围:PCB

接口类型:AC/DC

形状:矩形

制作工艺:注塑

加工定制:否

特性:阻火/阻燃

接触件材质:铜镀锡

绝缘体材质:NYLON66

S15B-XH-A

S15B-XH-A

立讯精密:核心逻辑仍然不变,四季度将重拾高增长

立讯精密中报及展望略低于预期,主要因为苹果手表不及预期和PC行业景气下滑等因素,我们认为Q4在诸多新品突破和份额提升驱动下望重拾高增长,公司长线逻辑依然清晰,预测15/16年0.82/1.35元EPS,维持强推和60元目标价。

中期业绩及三季度展望略低于预期。公司上半年营收44.2亿,同比增长38%,归属母公司净利3.81亿,同比增长60%,处于此前预测60-80%区间下限,对应EPS 0.31元。公司同时展望前三季度增长区间为45-55%,中值对应Q3业绩同比和环比增长37%和15%,增速有所回落,略低于市场预期。

苹果手表和PC景气不佳是主因。我们认为,一是苹果手表销售不及预期,二季度正式发售以来,受制于线性马达良率以及用户体验不佳未形成口碑效应,上半年累计出货仅约500~600万,且Q3预计出货仅约200多万,公司作为其无线充电模组和部分配件供应商,因产能利用率不足毛利率较低;二是PC景气下滑幅度扩大,Gartner统计Q2 PC行业增速同比下滑9.5%,相对Q1下滑5.2%有所扩大,公司仍有部分传统业务供应联想、惠普、戴尔等厂商,虽收入占比逐渐减少,但亦受到影响;此外,公司FPC业务因管理层调整和备战新厂投产,表现亦明显弱于去年同期。

但亦有新亮点。从子公司分拆来看,联滔、协讯以及丰岛电子的增速亮眼,联滔增长主要因苹果Mac内外部线、手表以及40%少数股份并表,协讯上半年8.6亿7152万净利主要因Lightning数据线份额持续提升,而丰岛电子实现3.2亿销售4825万净利是惊喜,其主营精密连接器及复杂结构件,是公司的特种部队,亦切入微软、苹果和谷歌等一线供应链,后续将成为公司又一核心增长极。此外,立讯电声子公司开始并表,望配合射频形成新增长点。,公司Type-C系列产品已占全球领先地位,是后续看点。

Q4将重拾高增长。我们认为Q4公司业绩将环比同比大幅提速,主要原因:一是公司Lightning线望在iPhone新品中迎来份额明显提升(25%->主力),且苹果秋季亦望有其他新品发布带来增量,而Watch亦望因为软件和外观升级配合圣诞销售旺季有所改观;二是非苹果阵营配置Type-C的新品望在秋季大量发布,立讯全面成为国内外品牌主力或供应商,Q4将开始放量;三是公司FPC新厂望于Q3末投产,Q4逐步迎来产能释放,亦是明年又一看点。我们判断Q4增速望达到70~100%,驱动全年增速重回60~70%区间。

维持“强烈推荐-A”评级和60元目标价。我们认为,立讯的长线逻辑仍然清晰,在消费电子领域,立讯在Type-C、无线充电等创新龙头地位以及在FPC、音射频、精密结构件等零部件的突破,奠定了未来3-5年高增长,而在汽车、服务器通信以及医疗连接器的长线布局进一步打开未来空间,公司有对标连接器龙头安费诺千亿市值潜力。基于对手表和PC业务的谨慎考虑,我们略微下修15/16/17年EPS至0.82/1.35/2.10元,仍维持中线60元目标价和长线千亿市值目标,维持“强烈推荐-A”评级,如有回调则是建仓良机。

风险因素。新品导入及销售不及预期,行业竞争加剧。

企业名：昆山市嘉得恒电子有限公司（原邦得利）

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