发布于：2016/12/29 0:00:00 | 230 次阅读
世界上污染最严重的10个城市，有7个在中国。
据《迈向环境可持续的未来——中国国家环境分析》报告测算，中国空气污染，仅引致的疾病成本，估算就占GDP的1．2％，年经济损失超过8000亿元。
中国环境问题的严重性和杀伤力令人不寒而栗，大家谈论和感受最多的就是雾霾。在中国，要解决雾霾这一环境问题，需求端入手是要实现经济结构的转型，将耗电最多的重工业等比例缩小；供给端入手则是改善电力结构，减少火电占比，增加新能源如风电、光电和核电等的比例。
清洁、可持续是新能源的重要特征，也是未来能源的大势所趋。但由于新能源的发电成本远在传统能源如火电和水电之上，因此新能源在过去数十年的发展进程中主要依赖于政策，远高于水电和火电的标杆电价使其得以在政府的襁褓中快速成长。如今，以风电与光电为代表的新能源行业，技术上有了长足的积累，成本也得以大幅降低。新能源这个“孩子”在ZF怀抱中养育了数十年之后，而今政府也有意将这只手慢慢淡化，让新能源行业更加自由自在地独立成长。
在雾霾大肆侵袭全国各大城市之时，新能源行业却尚未完全脱离襁褓。那么，我们且来看一看，新能源行业在2016年已经步入何处？政策和市场出现了哪些新的变量？2017年又将会往何处走？
一、新能源板块萎靡不振
自年初以来，港股市场上的新能源板块几乎没出现什么行情。房地产板块在年初去库存的火热购房潮下出现过一波行情，石油能源板块在油价反弹的过程中出现过几次大的行情，原材料在大宗商品暴涨的带动下也出现不少牛股，但是新能源板块除了跟着大盘有少许波动外，整体趋势都是在往下走的。
据数据统计，新能源发电业板块对比所有行业的表现都是倒数第四，年初之间下跌5．77％，比下跌1．55％的港股大盘表现得更加糟糕。
而在新能源行业中，各细分板块的行情表现也是大同小异的，趋势都是向下，只是跌幅多少的不同而已。其中，光伏跌幅，以北控清洁能源为例，在其同门北控系的北控水务于去年被做空之后，北控清洁能源也难逃厄运，今年以来股价跌幅高达68．73％。核电、新能源设备和风电年初至今的跌幅同样很大，都在10％以上。新能源汽车板块的标的很少，且分化较大，其中下游的汽车板块中，和谐汽车和五龙电动车的跌幅分别为47．12％和30．19％；上游的动力电池板块表现很好，年初至今涨幅都在10％以上，光宇国际半年度业绩反转后涨幅曾一度高达100％，目前回落至21．47％，天能动力和超威动力的涨幅则分别为11％和16％。
二、2016年发生了什么？
随着全社会用电量在2011年后持续增速下降，用电需求已经进入低速增长阶段，2015年全社会用电量更是只同比增长0．5％，是中国过去四十年电力同比增长数据的一年。尽管在经济政策持续刺激以及夏天高温天气情况下，2016年的全社会用电量有所反弹，同比增长预计略超4％。但展望明后年，预计全社会用电需求仍将维持低速增长，3－4％区间的稳定增长或是常态。
一面是用电需求端增速的下滑，另一面确实供给端发电装机不断增加，供给不断超出需求，预计未来电力将很长时期内都处于过剩的状态。随着装机总量的逐年递增，尽管发电装机增速不断降低，但可能始终高于用电增速。预计未来电力过剩的局面难以中期内改变。
在电力中长期过剩的大行业背景下，新能源的替代能源的成本正在不断攀升。化石能源随着油价从年初的不及30美元／桶反弹至目前的50美元／桶左右，其成本中心轴在往上移。电力能源中占比近七成的火电也因动力煤翻倍而饱受压力。
当然，作为对政策敏感度超高的新能源行业来讲，电力行业过剩的大背景与替代能源如火电成本大幅攀升对其造成的影响力都有限。所以，接下来，我们还是来一一梳理一下，新能源行业在2016年内发生了哪些政策性变化。
1、风电
【标杆电价持续下调】
2016年10月国家发改委发布《关于调整新能源标杆电价的征求意见函》，2018年后新项目的标杆上网电价将在2015年底调整计划的基础上对于I类／II类／III类／IV类资源区分别下调0．03元每千瓦时，至人民币0．41／人民币0．44／人民币0．48／人民币0．55元每千瓦时。
昨日（12月26日）发改委正式公布陆上风电标杆上网电价最终版， 2018年1月1日之后，一类至四类资源区新核准建设陆上风电标杆上网电价分别调整为每千瓦时0．40元、0．45元、0．49元、0．57元 ， 比2016－2017年电价每千瓦时降低7分、5分、5分、3分。
自2009年之后，风电行业政策逐步从政策调整期步入政策退坡期，期间两次下调补贴电价标准。昨日公布的最终版路上风电发电上网标杆电价较之前的征求意见版调整不大，一类至四类资源区新核准建设陆上风电标杆上网电价分别比2016－2017年电价每千瓦时降低了7分、5分、5分、3分。
【保障收购小时数防“弃风限电”】
5月31日，国家能源局、国家发改委联合发布了《关于做好风电、光伏发电全额保障性收购管理工作的通知》，《通知》综合考虑电力系统消纳能力，按照各类标杆电价覆盖区域，参考准许成本加合理收益，现核定了部分存在弃风、弃光问题地区规划内的风电、光伏发电保障收购年利用小时数。
保障收购小时数的提出，解决了重点地区风电消纳困难的问题，使重点地区利用小时数在2015年的基础上有较大水平的提高。2016年第二季度全国弃风率为21％，比季度环比下降5个百分点。黑龙江、宁夏弃风率下降明显，甘肃和新疆弃风现象也有一定程度改善。
2、光伏
【标杆电价较“底裤价”上调0．1】
昨日下午，发改委正式公布光伏电站标杆上网电价最终版，元旦之后一类至三类资源区新建光伏电站的标杆上网电价分别调整为每千瓦时0．65元、0．75元、0．85元，下调幅度分别为0．15元、0．13元、0．13元；同时明确，今后光伏标杆电价根据成本变化情况每年调整。
定稿版的光伏标杆电价较版的“底裤价”，在三个类别的资源区最终获得了0．1元／千瓦时的上调。0．1元／千瓦时的上调可使得光伏电站的项目收益率平均提升1．6％－2％左右。
尽管最终版的光伏标杆电价较预期有所上调，但是仍然较调整之前分别下调了18．8％、14．8％、 13．3％，这将在较大程度上影响光伏电站的盈利情况，虽然随着技术的不断进步，原料成本降低和转化效率提升，光伏发电成本及电站的建造成本有所下降，但此次政策落地后，将使各类资源区投资回报率均大幅下降，未来光伏电站投资或将大幅放缓。
3、核电
【电力“十三五”规划拉开核电序幕】
按照国家核电的十三五规划到2020年，中国核电装机容量将达到58000 MW，在建容量将达到30000 MW。目前的缺口是34387 MW，按此到2020年前，每年需要核准开工的装机容量为6877 MW。按照单台1250 MW（AP1000）的装机容量，每年需要新开工的反应堆数量为6个。
然而，2016 年以来尚未有核电机组开工建设，我们预计年底将迎来核电招标以及开工高峰期。在风光装机目标低于预期的情况下，为弥补风光缺口，保证可再生能源占比，核电建设力度有望加强。
4、新能源汽车＆动力电池
【网传新能源汽车补贴新政】严重退坡
2016年年初至今，新能源汽车补贴政策迟迟未能推出。11月上旬，一份详实全面的补贴标准草案从网上流传出来。其中提到，补贴标准拟发布时间：11月底－12月初，不再公开征求意见，实施时间：2017年1月1日。根据这份新能源汽车补贴政策草案，新能源乘用车补贴没有变化，与之前的版本一样。电动物流车的补贴政策或将暂缓推出，其技术标准还在拟定中，这也将使得原本市场预期的年底抢装实施无望，全年产销量预计将大幅下滑。而新能源客车的补贴标准变化最为剧烈，无论是纯电动客车，还是插电式混动客车，补贴门槛大幅提高，而补贴额度则大幅退坡。补贴门槛提高导致的成本上升，叠加补贴金额的下降将对新能源客车的销售造成明显冲击，并显著影响其盈利能力。
《汽车动力电池行业规范条件》
11月22日，工信部发布《汽车动力电池行业规范条件》（2017年）（征求意见稿），公式期至2016年12月22日。此次新规对动力电池行业的产能规模要求提高了40倍，大大抬高了动力电池行业准入门槛。相比2015年版本的《汽车动力电池行业规范条件》，本次征求意见稿中对动力电池企业产能规模要求显著提高。其中，锂离子动力电池单体企业年产能力由“不低于2亿瓦时”提高了40倍至“不低于80亿瓦时”。
现有产能满足上述新规要求的企业只有BYD和CATL，公告产能规划8GWh以上的企业只有猛狮科技，从目前产能和计划看有可能满足的也只有少数几家企业，包括国轩高科、亿纬锂能以及力神、中航锂电、比克等老牌强者。港股市场上的光宇国际、天能动力和超威动力产能都远达不到8GWh。预计该规模门槛后续会有所降低，但整体趋势来看，动力电池行业发展或向巨头集中，行业门槛提高，技术也更加规范。
三、2017年，新能源将往何处去？
无论是风电、光伏，还是新能源汽车和动力电池，很明显新能源行业已经步入“政策退坡期”。
风电与光伏方面，上网标杆电价已经多次下调，具体下调幅度已经于昨日公告，其中，风电下调幅度与10月份的草案接近，光伏的下调幅度较之前减少0．1元／千瓦时。在下调风电与光伏标杆电价的同时，发改委早在今年5月份还出台了“保障收购小时数”政策来改善光伏与风电的“弃风弃光限电”现象。
新能源汽车在经历去年的“骗补”事件后，预计新的补贴政策也将大幅提高补贴门槛和削减补贴额度；上游的动力电池也出人意料地大幅太高单体企业的产能门槛，并陆续出台多项行业规范性政策。
2017年可预见的是，，“弃风弃光限电”最坏的时候已经过去。随着近期保障收购小时数等政策的出台，未来限电情况将得到逐步改善。第二，随着新的“光伏、风电标杆电价”调整政策的落实，预计2017年光伏和风电将迎来下一波抢装潮。第三，2016 年以来尚未有核电机组开工建设，对比电力“十三五”规划，我们预计未来或将迎来核电招标以及开工高峰期。第四，随着新能源汽车补贴政策的退坡和动力电池行业门槛的抬高，预计未来新新能源汽车将迎来一轮行业整合期。
总而言之，新能源行业在过去数十年政策扶持期中，技术得到了很大的改进，同时成本也大幅降低。如今，政策开始步入下坡期；往后，政策的作用也会逐渐弱化，政策由以往的追求数量转向追求质量。在新“电改”的大趋势之下，未来的新能源会更加自力更生，通过控制成本和自由竞争来进行长远地发展。
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