英伟达（Nvidia）执行官黄仁勋现身摩根士丹利（Morgan Stanley）在美国加州举办的非交易路演，与财务官科莱特?克雷斯（Colette Kress）等高管一同向机构投资者传递了积极信号。尽管公司季度营收即将逼近 1000 亿美元（现汇率约合 6779.96 亿元人民币），但其增长速度不仅未见顶，反而持续加快。
这一表态是英伟达对近期外界质疑的正面回应，这些质疑主要集中在 ASIC（专用集成电路）竞争加剧、Rubin 产品发布时间可能推迟，以及 AI 算力需求能否持续高速增长三方面。摩根士丹利分析师约瑟夫?摩尔（Joseph Moore）在会后报告中称，这场闭门交流整体基调 “十分积极”。管理层反复强调 “增长仍在加速”，并指出 AI 的应用正从科研机构和传统云计算巨头，进一步扩展至主权 AI（Sovereign AI）和工业 AI 等新领域。基于此，摩根士丹利继续将英伟达列为半导体行业标的，维持 “增持（Overweight）” 评级，并给予 288 美元目标价，较近期收盘价仍有约 42% 的上涨空间。
在此次路演中，黄仁勋明确否认了此前市场传出的英伟达下一代旗舰架构 Rubin Ultra 可能推迟至 2028 年推出的传闻，表示该架构仍将按计划于明年正式出货。不过，摩尔透露，Rubin 系统部分机架（Rack）设计正在调整，原有的 Kyber 机架方案将被新设计取代，以支持更大规模的 AI 算力集群，但这只是系统架构优化，不影响产品路线图，关键技术模块均按计划推进，下一代产品研发节奏未受实质影响。
此外，交流中透露的 AI 客户结构变化也备受关注。一个前沿 AI 模型项目过去主要依赖 ASIC 芯片，几乎未采用英伟达 GPU，如今英伟达的算力占比已接近 50%，市场普遍认为该客户指向 Anthropic。这一变化回应了投资者对英伟达竞争优势的担忧，摩尔认为 ASIC 与英伟达 GPU 并非零和关系，两者可共同增长，且在很多场景下，英伟达整体解决方案的 Token 成本更低，在 AI 训练和推理市场竞争力强。2024 - 2026 年期间，英伟达在全球 AI 算力市场的整体份额仍在提升。
英伟达还总结了未来三大增长方向：AI 实验室、传统超大规模云服务商以及新兴 AI 云平台、主权 AI 和企业客户。同时，公司再次强调 CPU 业务的重要性，预计本财年 CPU 业务收入约为 200 亿美元，其中接近一半收入可能来自独立 CPU 机架，这意味着下一代 Vera CPU 将进军通用服务器市场。
