OTP蓄电池

4.3.2、营业分析

FuelCellEnergy的财务状况目前是三个公司中的。就其营收来看，主营收入呈现逐年递增稳步上升的趋势，目前已由2007年的48.23百万美元上升至2013年的187.66百万美元，上升幅度明显，增速稳定。净利润也随着营收而逐年递增，虽然目前仍处于亏空状态，但缺口已由2007年的68.67百万美元缩小到现在的34.36百万美元。毛利率也处于稳步上升中，目前已由2007年的-56.04%上升到2013年的3.80%。就其营收构成来看，电厂产品是其核心业务，且近年来占比还在不断提高。总体来看，FuelCellEnergy营业收入在稳定的上升中。

2012年，公司销售收入达到1.206亿美元，同比下降1.6%，但值得注意的是公司的产品成本在不断下降。目前，公司燃料电池产品的生产成本已经降为2500美元/千万，中期目标是降至1250美元/千瓦。成本的进一步压缩，为公司产品在固定式燃料领域的发展提供了可能。

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5、投资建议

5.1、投资逻辑

逻辑一：国内市场打开想象空间，选取掌握产业链核心技术的相关公司。

随着氢能源汽车以及固定式燃料电池等新技术的应用推动，全球掀起了利用氢能源的浪潮，根据日经BP清洁技术研究所的预测，全球氢基础设施的市场规模将从2005年的7万亿日元左右逐步上升至2015年的约160万亿日元。其中规模的是固定式燃料电池和燃料电池车，两者都将于2030年左右达到全面普及水平。氢燃料电池汽车或将与锂电池汽车相较高下。

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在交通运输领域的突破预计在2017年前完成，在PEMFC中，贵重金属催化剂铂的使用剂量也在逐步降低，再加上电解槽等成本的降低，使得PEMFC的成本不断降低。根据英国碳信托咨询公司的报告，若燃料电池汽车需要规模化生产，其成本需达到36美元/千瓦才能与内燃机汽车竞争，目前为47美元/千瓦。想象空间逐渐打开。

目前国内对氢燃料电池的关注度正逐渐提高，不过仍然局限于拥有相似技术的公司，未来随着主题炒作的深入，产业链上下游的公司也将被挖掘出来。同Tesla产业链主题投资一样，供应氢燃料电池所需正负极、电解质等材料的公司股票也会大幅上涨。

逻辑二：在新能源汽车概念被挖掘的差不多之后，市场转而寻求其他的清洁能源概念股票，氢燃料电池便是一个非常好的选择。

由于燃烧矿物燃料，全球气候变暖日益加速；世界很多城市的空气质量在下降；与依赖石油进口相关的地缘政治不稳定日益加剧，而氢能源干净无污染，促使各国的能源政策转向氢能源。

氢能源的提炼成本跟汽油大致相当，这为它替代石油改变未来世界格局提供了经济价值基矗氢能源目前的问题是储运成本高于汽油，而氢的燃烧效率又比石油高，如与传统汽车相比，燃料电池车能量转化效率高达60%至80%，是内燃机的2倍至3倍。目前世界各国及企业在研究开发氢和燃料电池汽车技术方面取得了重大进展，加氢站等基于氢燃料的公共基础设施也在燃料电池车发展背景下逐渐普及，美国加利福尼亚州的目标是2015年普及1万辆FCV，建立约70座加氢站，2017年计划增加到100座以上。而我国对燃料电池的扶持力度也很大，“十二五”期间，科技部预算将投入2亿多元用于燃料电池汽车研发。

逻辑三：美股映射，美股PLUG和BLDP的暴涨引发国内拥有相似技术的公司股价上涨。

首先，氢燃料电池的原理十分简单，氢燃料电池早在20世纪60年代就因其体积孝容量大的特点而成功应用于航天领域。就全球的发展情况来看，氢燃料电池主要应用于固定领域、运输领域和便携式领域。其中，固定领域的增长为显著，运输领域相对平稳，便携式领域几乎处于停滞状态。

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