中小面板族群8月营收已连续两个月表现相对亮眼

　　大尺寸面板族群8 月营收普遍成长，惟群创与彩晶例外

　　面板相关零组件族群8 月营收普遍呈现衰退

　　我们给予整体面板族群中立或落后大盘的投资评等

　　◆中小尺寸面板族群8 月份营收表现相对亮眼

　　整体面板族群8 月份营收月增率普遍向上，除因基期较低之外，面板需求开始回温则为主要原因，若从大面板、中小面板与面板零组件等三个族群来看，成长动力强者为中小面板，其次为大面板族群，而面板零组件族群则普遍呈现衰退。

　　中小面板族群8 月营收月增率普遍成长20-30%，表现相对大尺寸面板与零组件族群优异，包含凌巨、元太与胜华等皆然。中小面板族群自7 月以来至8 月为止，已连续2 个月营收大幅回温，继7 月份月增率10-20%后，8 月份再度成长20-30%，明显优于另两个族群，主因大陆白牌手机需求持续回温与消费性电子产品旺季效应所致。据了解，大陆白牌手机经过3 个月(今年4 月份至6 月份)的库存调整后，加上客户因应奥运积极备货，以致需求从7 月起开始回温，由于凌巨与元太的大陆白牌手机客户占其营收比重各为20-30%与10-20%，带动两者继7 月份营收各成长15%与11%后，8 月份再度成长31%与19%。消费性电子产品每年2Q 与3Q 为旺季，今年2Q 受到通膨与次贷影响，呈旺季不旺，尤其6 月份客户进行盘点更使出货量跌至今年新低，7-8月份开始因旺季开始回温，加上基期过低，以致营收普遍出现反弹，由于凌巨与元太消费性电子产品营收比重均占30-40%，自然带动营收反弹。

　　◆大尺寸面板族群8月营收普遍成长，惟群创与彩晶例外

　　大尺寸面板族群8 月份营收月增率普遍成长10-20%，包含友达、奇美与华映等皆然，惟群创与彩晶却逆势衰退10%与3%，群创下滑的原因为7 月份基期较高，且监视器终端价格下滑所致，而彩晶下滑的原因为产品组合的改变所致，其3Q08 将策略性增加中尺寸面板出货比重，并减少大尺寸监视器面板出货比重，促成营收的下滑。

　　整体大尺寸面板族群单月营收虽然在7 月落底，8 月出现回温，惟我们预期在面板价格压力持续与需求回温有限下，营收并无持续增长的条件，且慢10 月营收将步入衰退。获利部分，我们预估面板厂8 月单月已开始出现亏损，且4Q08 将出现单季亏损。

　　◆面板相关零组件族群8 月营收普遍呈现衰退

　　面板相关零组件厂与大型面板厂订单依存度高，受到面板厂减产影响，7 月中下旬订单明显缩减，以致营收普遍下滑，幅度约1~35%不等，8 月份开始又面临面板厂积极要求降价下，纵使出货量开始回温，仍不敌ASP 下滑的压力，包含背光模块、CCFL、Inverter 与彩色滤光片等无一幸免。

　　由于面板产业自3Q08 起步入向下循环，且面板厂本身8 月已面临亏损压力下，零组件厂被要求降价的压力更大，我们预估3Q08 相关零组件ASP 跌幅将由前季之1-3%扩大至3-5%，零组件厂在出货量与ASP 双重压力下，营收自然无法有太大的起色。

　　瑞仪(6176)与大亿科(8107)8 月营收表现相对突出，两者月增率分别增长10%与30%，瑞仪成长主要原因为韩系订单的拓展与TV 订单增加所致。大亿科大幅成长主因前期订单递延所致。另值得留意为诚创(3536)与和鑫(3049) ，两者7-8 月已连续两个月呈现大幅度衰退，其中诚创受到主力客户华映大幅减产与要求降价下，8 月营收月减率高达58%，为所有面板族群表现差者。和鑫的彩色滤光片受面板减产影响，产业状况已由上半年的供需吃紧转为供过于求，因此不仅订单减少，价格压力亦大增，以致营收持续衰退。

　　◆我们给予整体面板族群中立的投资评等

　　我们认为整体面板景气向下循环的趋势不变，且预期直至1Q09 以后才有机会复苏，纵使大尺寸面板厂自7 月起开始减产并调整库存，惟总体经济不明，需求回温有限，整体族群8 月份营收虽然已开始反弹，惟10 月以后仍将持续衰退至09 年上半年，业绩面并无持续好转的现象。另中小面板族群单月营收虽然已连续两个月回温，并预期9 月份仍维持，惟10 月份以后因消费性电子产品步入淡季，且中国白牌手机在十一长假过后，我们预期营收将开始衰退，届时对股价的支撑力道将转弱，因此我们给予整体面板族群中立或落后大盘的投资评等。

　　欢迎转载,信息来自维库电子市场网（www.dzsc.com）