在全球服务器市场竞争激烈的大环境下，联想数据中心业务正经历着独特的发展历程。当前，服务器厂商面临着一种生存悖论：即便员工努力、乘着人工智能发展东风且营收增长显著，却仍难以实现盈利。这一困境不仅困扰着大多数生产服务器及机架规模系统的原始设备制造商（OEM），为超大规模数据中心运营商和云构建商定制设备的原始设计制造商（ODM）也未能幸免。联想作为全球为数十万客户服务的 OEM，同时也是为数十家科技巨头（主要在中国）服务的 ODM 以及全球高性能计算（HPC）系统供应商，其在这三个业务方面的营业收入均受到了不同程度的冲击。
　　2024 年 6 月，曾长期担任英特尔数据中心高管、时任联想基础设施解决方案集团（ISG）总裁的柯克?斯考根（Kirk Skaugen）离职。随后在去年 11 月，联想聘请阿什利?戈勒克布尔瓦拉（Ashley Gorakhpurwalla）担任该职务。戈勒克布尔瓦拉拥有丰富的行业经验，在互联网泡沫时期曾在康柏领导工作站开发工作，之后在戴尔领导服务器和基础设施系统业务长达 20 年，退休一年后又在西部数据管理硬盘业务四年，如今重回熟悉的系统领域。
　　制造系统所产生的营业收入和净收入大部分流向了英伟达、超微半导体（AMD）和英特尔等芯片制造商，以及三星、SK 海力士、美光科技等存储和网络适配器制造商，还有提供系统软件的微软和红帽。OEM 和 ODM 可替代性强，大型客户会让它们相互竞争，压缩其利润空间。目前，解决这一问题的有效途径尚不明确，或许现代制造业本身利润微薄，但能实现收支平衡已属不易。
　　在截至 3 月的联想 2025 财年第四财季，公司销售额达 169.8 亿美元，同比增长 22.8%，环比增长 8%。然而，净利润却同比下降 63.7%，至 9000 万美元，仅占该时期巨额营收的 0.5%。ISG 业务在过去两个财季实现了运营层面的盈利，但盈利规模较小，第三财季仅盈利 100 万美元，第四财季为 300 万美元。尽管第四财季 ISG 的销售额为 41.2 亿美元，同比增长 62.3%，环比增长 4.6%，但由于戴尔、慧与科技、思科系统等公司的激烈竞争，即便企业和中小企业业务有所增长，也难以显著提升利润。
　　联想过去会公布在云服务提供商（CSP）与企业 / 中小企业客户之间的业务拆分数据，但在 2023 年第三财季停止了这一做法。据估算，联想在第四财季企业 / 中小企业部分营收为 16.2 亿美元，较上一财季环比增长 3.4%，向 CSP 的销售额为 25 亿美元，增长超过一倍。向 CSP 的大部分销售实际上是人工智能系统，且其中大部分是液冷设备。联想虽不再提及人工智能营收和业务渠道，但仍在谈论采用其 “海王星” 液冷技术的系统营收。在第四财季，联想向客户提供的海王星液冷解决方案同比增长近 250%。不过，目前市场上仍有许多人工智能系统采用风冷式 GPU，并非所有客户都准备好采用液冷技术，但在人工智能训练和推理领域，液冷技术在合理规模下将是必然趋势。
　　据模型显示，联想在 2025 财年第四财季销售了 25 亿美元的人工智能系统，几乎翻倍，这些人工智能系统占 ISG 营收的 61%，这也是运营收入受到严重冲击的原因。联想 CSP 业务目前的年化营收达到 100 亿美元，2025 财年人工智能服务器营收为 57 亿美元，较 2024 财年增长 52%，CSP 营收为 85.8 亿美元，较上一财年增长 77%。
　　值得关注的是解决方案和服务集团（SSG），它与数据中心硬件业务紧密相关。SSG 在运营层面实现了盈利，且盈利能力不断提升。在第四财季，SSG 的销售额为 21.5 亿美元，增长 18.1%，运营收入为 4.87 亿美元，增长 25.3%，占营收的 22.7%。SSG 销售的按实用程序定价的 TruScale 服务器和存储产品，类似于慧与科技的 GreenLake 和戴尔的 APEX，且增长迅速。