Nvidia 刚刚开始发售其的人工智能芯片，每个人都已经在期待听到下一代芯片的消息。对于全球有价值的半导体公司来说，这是一个高质量的问题。
Nvidia 在加利福尼亚州圣何塞举行的年度 GTC 开发者大会曾经是一个相对低调的盛会，在新冠疫情爆发前的一年吸引了约 9,000 人参加。但这场现在非正式地被称为“AI Woodstock”的活动预计将吸引超过 25,000 名现场与会者本周涌入该公司的后院，所有人都排队等候聆听这位 AI 大佬在未来数月和数年里有什么新花样。
Nvidia 的 Blackwell AI 芯片是去年 GTC 大会的主要展示产品，由于其复杂设计的量产延迟，近才开始大批量出货。预计 Blackwell 将成为 Nvidia 明年 AI 业务的主要支柱。分析师预计，Nvidia 执行官黄仁勋将在周二的主题演讲中展示该系列的升级版 Blackwell Ultra。
但 Nvidia 观察人士尤其渴望听到更多关于下一代人工智能芯片 Rubin 的消息，Nvidia 之前仅在活动中透露过这款芯片。德意志银行的 Ross Seymore 预计，Rubin 系列将比 Blackwell 表现出“非常令人印象深刻的性能提升”。花旗集团的 Atif Malik 指出，在人工智能推理方面，Blackwell 的性能比该公司上一代产品快 30 倍，即经过训练的人工智能模型产生输出。“我们不排除 Rubin 会出现类似的改进，”Malik 在本月给客户的一份报告中写道。
Rubin的产品预计要到明年才会开始出货。但人们对该系列产品已经寄予厚望；分析师预测，在截至 2027 年 1 月的财年，英伟达的数据中心业务收入将达到约 2370 亿美元，是目前规模的两倍多。根据 Visible Alpha 的普遍估计，同一部门的年收入预计将在两年后超过 3000 亿美元。这意味着未来四年的平均年增长率为 30%，而该业务在过去两年中已经增长了七倍多。
毫无疑问，这是很高的评价。而且是可行的——如果世界上的科技巨头继续在人工智能基础设施上投入大量资本。但到那时，只有当消费者和企业对生成人工智能服务有大量需求，并愿意为此支付溢价时，这种支出才是合理的。
这样的结果仍然有点不确定，尤其是考虑到全球经济可能因关税、地缘政治不稳定和通货膨胀而陷入衰退。英伟达还担心与其客户亚马逊和谷歌等内部设计的芯片竞争。另一个担忧是中国人工智能初创公司 DeepSeek 宣称的效率突破，这似乎会减少对英伟达以高价出售的人工智能芯片集群的需求。英伟达的股价实际上在近几天的市场动荡中有所上涨，但今年迄今为止股价仍下跌逾 9%，是标准普尔 500 指数跌幅的两倍多。
这至少为今年的 GTC 奠定了一个更合理的基础。Nvidia 的股票目前市盈率不到今年预期收益的 27 倍，比去年会议上的市盈率低 23%，也比大多数增长速度没有那么快的大型科技公司的股票便宜。科技界仍然对 Nvidia 及其芯片寄予厚望。但至少市场不再将必定的轰动性视为定价。
